合盛硅业(603260):主营产品量价齐跌,静待行业复苏

#核心观点：1、1H25实现收入97.76亿元，同比下降26.34%；归母净利润-3.97亿元，同比下降140.60%。2、2Q25工业硅产量30.3万吨，同比下降39%；环体硅氧烷产量9.5万吨，同比下降34%。3、工业硅均价同比下跌36.2%，环体硅氧烷均价同比下跌5.2%。4、有机硅行业2024年末单体产能达689万吨，2024年新增产能120万吨，2025年预计基本无新增产能。5、工业硅2025年至今均价下行23%至10055元/吨，行业开工率大幅下滑。6、多晶硅1-7月产量68.6万吨，同比下降42.5%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/26年盈利预测45%/27%至10.7/25.6亿元，对应58/25倍市盈率。下调目标价8%至60元，对应28倍2026年市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行；有机硅扩产速度加快；多晶硅行业亏损持续。

  

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