三棵树(603737):新业态加速推进,经营拐点显现-2025年秋季策略会速递

#核心观点：1、1H25价格竞争暂歇，零售稳健增长拉动毛利率改善，综合毛利率32.35%，同比+3.7pct。2、2024年涂料存量翻新需求占比已超50%，“马上住”商业模式快速复制，截至6月社区换新店数量超过2300家。3、积极参与乡村振兴，仿石漆市占率稳居第一，2024年美丽乡村业务收入9.4亿元，同比增长超过50%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.8亿元、9.8亿元、12.1亿元，对应EPS分别为1.06元、1.33元、1.64元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地产政策提振效果偏弱，行业价格竞争加剧，工抵资产大幅减值。

  

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