明阳电气(301291):多轮驱动,业绩持续高增-中报点评

#核心观点：1、明阳电气2025年Q2实现营收21.69亿元，同比增长50.80%，环比增长66.15%；归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%，环比增长72.93%。2、2025年H1实现营收34.75亿元，同比增长40.51%；归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%。3、分业务看，H1箱式变电站收入18.66亿元（同比+16.13%），变压器收入5.68亿元（同比+19.91%），成套开关柜收入5.13亿元（同比+91.03%）。4、公司海外业务拓展顺利，出口订单高增长，海外电力设备紧缺持续，中国1-7月变压器出口额同比增长37.0%。5、公司费用管控优异，H1整体费用率8.70%，同比下降1.30个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元、10.67亿元、12.96亿元，对应EPS分别为2.72元、3.42元、4.15元。给予2025年20倍PE，目标价54.40元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内风光储景气不及预期，产能扩张不及预期，海外业务拓展不及预期，市场竞争加剧。

  

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