江河集团(601886):Q2扣非利润改善显著,海外订单驱动增长

#核心观点：1、公司上半年实现营收93.4亿元，同比下滑5.9%，归母净利润3.3亿元，同比增长1.7%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长21.4%。2、单Q2季度营收51.4亿元，同比下滑12.0%，归母净利润1.8亿元，同比增长30.4%，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长57.1%。3、建筑装饰板块实现营业收入87.61亿元，医疗健康板块实现营业收入5.78亿元。4、上半年累计中标金额约137亿元，同比增长6.29%，其中海外订单增长强劲，中标额约52亿元，占总订单38%，同比增长61%。5、上半年毛利率为15.75%，同比提升0.12个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-26年收入分别为242亿、262亿元，同比增长8.1%、8.0%，预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿，同比增长8.3%、9.4%，对应25-26年PE分别为13.0X、11.9X。评级为买入|维持。

  

   #风险提示：房地产需求持续走弱风险，行业竞争格局恶化风险。

  

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