炬华科技(300360):交付节奏或影响收入确认,电表新标有望带来量稳价升-中报点评

#核心观点：1、25年H1营收8.84亿元，同比下降12.88%，归母净利3.44亿元，同比增长1.00%，扣非净利2.92亿元，同比下降20.40%，主要受交付节奏影响。2、25年H1毛利率43.08%，同比下降4.66个百分点，净利率39.49%，同比上升6.01个百分点，主要因政府补助与公允价值变动收益增加。3、国内智能电表处于替换周期高点，新标准电表或于25年第3批开始招标，招标量有望企稳，价格有望提升。4、公司海外市场持续开拓，欧洲市场深耕15年，并拓展非洲、东南亚、中亚等市场；需求侧能源物联网业务“炬华云能”“点点用能”平台已接入数万用户。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润为7.18亿元、8.13亿元、9.07亿元，对应EPS为1.40元、1.58元、1.76元。给予25年13倍PE，目标价18.15元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：智能电表中标量不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降；充电桩业务拓展不及预期。

  

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