中国海油(600938):25H1油气产量再创新高,油价波动期盈利韧性凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入2076亿元，同比-8.4%，归母净利润695亿元，同比-12.8%。2、2025H1油气当量净产量385百万桶油当量，同比增长6.1%，创历史同期新高，天然气产量同比增长12.0%。3、桶油主要成本26.94美元/桶油当量，同比-2.9%。4、25H1派发中期股息每股0.73港元，派息率达45.9%。5、2025年资本开支预算为1250-1350亿元，产量目标为760-780百万桶油当量。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为1354/1398/1443亿元，折合EPS分别为2.85/2.94/3.04元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原油和天然气价格大幅波动、项目进度不及预期、成本波动风险。

  

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