芒果超媒(300413):会员与广告环比回暖,关注下半年政策红利释放-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入59.64亿元，同比减少14.31%；归母净利润7.63亿元，同比减少28.31%；扣非归母净利润6.10亿元，同比下降33.15%。2、会员业务实现营业收入24.96亿元，同比小幅增长；用户月活均值同比增14.24%；影视剧有效播放量同比增长69%。3、广告业务实现营业收入15.87亿元，Q2环比显著回暖；自招商品牌数同比增长21%。4、微短剧战略布局加速，上半年上线微短剧1179部，较去年同期增长近7倍；小芒电商首次实现半年度盈利。5、自研芒果大模型加速技术产业化，累计赋能30多档节目；大屏业务推出行业首个电视弹幕产品，已覆盖3000万用户。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年营收为138/148/158亿元，同比增长-2%/7%/7%；调整2025-2027年归母净利润为14.9/16.5/17.4亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：会员及流量增长不达预期；项目进度不达预期；广告主投放意愿恢复不及预期；行业监管及互联网平台监管趋严。

  

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