晶盛机电(300316):碳化硅材料有望加速放量,设备业务承压

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入58.0亿元，同比减少42.9%；归母净利润6.4亿元，同比减少69.5%；经营性现金净流量4.5亿元，同比增长55.8%；销售毛利率24.4%，同比下降12.6个百分点。2、受光伏行业周期性调整影响，公司光伏设备和材料业务营收及盈利均同比下滑。3、公司实现12英寸导电型碳化硅晶体技术突破，积极推进8英寸碳化硅衬底验证，获取部分国际客户批量订单。4、蓝宝石材料业绩实现同比增长，受益于智能手机、智能穿戴等终端需求增长及新应用领域拓展。5、光伏设备业务受行业供给侧调整影响，预计国内新增产能需求短期内保持较低水平，公司持续加强电池端设备研发和技术创新。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为124.2亿元、117.3亿元、133.0亿元，同比增速分别为-29.3%、-5.6%、13.4%；归母净利润分别为11.6亿元、12.7亿元、15.3亿元，同比增速分别为-53.7%、9.1%、20.5%。EPS分别为0.89元、0.97元、1.17元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：光伏供给侧调整速度低于预期；材料产品价格波动；国产替代进度不及预期

  

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