阳光电源(300274):双龙头地位稳固,盈利水平维持高位

#核心观点：1、2025H1实现营业收入435.3亿元，同比增长40.3%，归母净利润77.3亿元，同比增长56.0%，销售毛利率34.4%，同比提升1.9个百分点。2、2025Q2实现营业收入245.0亿元，同比增长33.1%，环比增长28.7%，归母净利润39.1亿元，同比增长36.5%，环比增长2.1%。3、光伏逆变器等电力电子转换设备业务实现营业收入153.3亿元，同比增长17.1%，毛利率35.7%，同比下降1.9个百分点，深化全球产业布局，海外光伏逆变器产能达50GW。4、储能系统业务实现营业收入178.0亿元，同比增长127.8%，营收占比40.9%，同比提升15.7个百分点，毛利率39.9%，同比下降0.2个百分点，升级干细胞电网技术。5、研发投入20.4亿元，同比增长37.1%，加强新技术研发投入，成立AIDC事业部，布局海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为946.1亿元、1079.3亿元、1223.4亿元，同比增速分别为21.5%、14.1%、13.4%；归母净利润分别为145.7亿元、159.8亿元、174.1亿元，同比增速分别为32.0%、9.7%、9.0%。EPS分别为7.03元、7.71元、8.40元。公司是光伏逆变器及储能系统双龙头，盈利水平领先行业，布局AIDC打造第三增长曲线，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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