兴业银锡(000426):2025H1主力矿山生产受扰,2025H2业绩增长可期
国联民生 2025-08-27发布
#核心观点:1、2025H1公司实现归母净利润7.96亿元,同比下降9.93%;2025Q2归母净利润4.21亿元,同比下降35.58%,环比增长12.54%。2、2025H1公司毛利率为56.90%,同比下降7.73个百分点;2025Q2毛利率为58.05%,同比下降11.23个百分点,环比增长2.49个百分点。3、2025H1公司生产矿产锡3,590吨,同比下降20.64%;矿产银131.32吨,同比增长4.57%;矿产锌29,986吨,同比增长6.42%;矿产铅9,247吨,同比下降1.09%;矿产铜961吨,同比下降44.22%;矿产锑969吨,同比增长4.72%。4、2025H1银漫矿业实现净利润6.71亿元,同比下降5.45%;宇邦矿业实现亏损1,182万元;乾金达矿业实现净利润1.24亿元,同比下降12.18%。5、2025H1公司实现营业收入24.73亿元,同比增长12.50%;扣非归母净利润8.01亿元,同比下降10.42%。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.18亿元、25.83亿元、31.68亿元,分别同比增长38.42%、21.97%、22.65%;EPS分别为1.19元/股、1.45元/股、1.78元/股,当前股价对应P/E为17.6倍、14.4倍、11.8倍,维持“买入”评级。
#风险提示:宏观经济环境风险;金属价格波动风险;项目建设进展不及预期;安全环保风险。
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