湖北宜化(000422):业绩同比承压,"关改搬转"成效逐步显现

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入120.0亿元，同比下降9.0%；归母净利润4.0亿元，同比下降43.9%；扣非归母净利润3.1亿元，同比下降25.3%。2、2025年第二季度营业收入80.6亿元，同比下降10.2%，环比增长104.2%；归母净利润3.6亿元，同比下降36.5%，环比增长972.8%。3、主导产品尿素、磷酸二铵、煤炭、PVC、烧碱市场价格持续下跌，导致盈利能力减弱。4、磷复肥营收同比增长14.0%，尿素营收同比下降16.8%，聚氯乙烯营收同比下降22.5%，其他氯碱产品营收同比增长5.4%，煤炭营收同比下降31.3%，精细化工品营收同比下降1.6%。5、磷肥出口价差扩大，海外与国内一铵价差1962元/吨，二铵价差2177元/吨，公司有望受益于磷肥出口利润弹性。6、完成新疆宜化资产注入，持股比例升至75%，新增煤炭开采业务，扩大尿素、聚氯乙烯、烧碱规模。7、搬迁项目逐步落地，精制磷酸、磷铵项目部分投产，磷铵及硫基复合肥项目一期满负荷生产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为179亿元、195亿元、210亿元，同比增长分别为6%、9%、8%；归母净利润分别为9.0亿元、11.6亿元、13.7亿元，同比增长分别为38%、28%、18%；EPS分别为0.83元/股、1.06元/股、1.25元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：主要原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；安全生产风险；环保风险。

  

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