珀莱雅(603605):Q2业绩稳健增长,筹划H股上市加快全球化布局

#核心观点：1、2025H1公司实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；扣非净利润7.71亿元，同比增长13.49%。2、2025Q2营收30.03亿元，同比增长6.49%；归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%；扣非净利润3.92亿元，同比增长1.21%。3、拟每股派发现金红利0.8元，分红率达39.48%。4、公司筹划发行H股股票并在港交所上市。5、分品类看，2025Q2护肤类产品营收41.99亿元（+0.2%）；美容彩妆类营收8.37亿元（+25.79%）；洗护类产品营收3.20亿元（+131.25%）。6、分品牌看，2025H1珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔/其他品牌收入分别同比-0.08%/+21.11%/+102.52%/+3.31%/+80.18%/+65.97%。7、分渠道看，线上/线下收入分别同比+9.17%/-21.49%。8、2025Q2毛利率73.85%（同比+4.25pct）；期间费用率56.62%（同比+5.90pct）；净利率14.01%（同比-0.5pct）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入为123.95/141.30/158.26亿元，归母净利润为18.49/21.28/24.36亿元，EPS 4.67/5.37/6.15元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1) 宏观经济景气度不及预期，2)行业竞争加剧，3)新产品推广不及预期，4）筹划H股上市尚未完成，存在不确定性。

  

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