星湖科技(600866):H1净利高增,新项目增量可期-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入81.6亿元，同比下降4%，归母净利润8.4亿元，同比增长65%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长51%。2、饲料添加剂板块营收55亿元，同比下降1%，赖氨酸和苏氨酸价差同比提升，原材料成本下降助力盈利改善。3、食品添加剂板块营收同比下降14%至19.5亿元，味精市场均价同比下降11%，价差同比下滑。4、有机肥料和医药中间体收入同比分别增长6%和17%。5、毛利率同比提升4.93个百分点至20.77%，期间费用率同比上升0.2个百分点至7.2%。6、新疆60万吨/年玉米深加工产线和氨基酸及配套工程项目有序推进，新增小品种氨基酸、苏氨酸和味精产能。7、公司2023-2024年分红率显著提升至93%和67%，未来项目增量及较高股息率有望助力价值重估。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为14.4亿元、15.3亿元和17.1亿元，同比增长53%、6%和12%，对应EPS为0.87元、0.92元和1.03元。参考可比公司2025年平均18倍PE，给予公司2025年14倍PE估值，目标价为12.18元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新建项目进展不及预期风险；核心技术流失风险。

  

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