新宙邦(300037):有机氟产品结构改善,电解液拖累业绩-中报点评

#核心观点：1、25Q2收入22.46亿元，同比增长8.6%，环比增长12.2%；归母净利润2.54亿元，同比增长1.3%，环比增长10.5%。2、25H1收入42.5亿元，同比增长18.6%；归母净利润4.8亿元，同比增长16.4%。3、氟化工业务利润同比增长超10%，主要因氟化液出货增长、高端产品占比提升及新客户导入。4、电解液业务Q2亏损约0.2亿元，因国内竞争加剧及海外需求不及预期。5、电容器化学品出货同比增速超25%，受益于MLCC化学品国产替代加速。6、氟冷却液需求有望快速增长，受益于半导体需求及数据中心建设提速，且公司份额有望提升。7、固态电解质在氧化物领域实现吨级量产，硫化物领域完成超百公斤规模生产，聚合物领域开始批量销售。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.40亿元、14.14亿元、18.36亿元。给予公司2025年合理PE 40倍，对应目标价60.80元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。

  

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