北特科技(603009):业绩稳健增长,丝杠产能建设加速落地

#核心观点:

   事件:公司发布2025年半年报,2025H1实现营收11.13亿元,同比+14.71％,归母净利润0.55亿元,同比+45.14％;Q2单季度实现营收5.71亿元,同比+18.77％,环比+5.33％,归母净利润0.32亿元,同比+48.83％,环比+38.51％.

   营收稳健增长,降本增效提升盈利能力

   2025年上半年,公司实现营收11.13亿元,同比增长14.71％,归母净利润0.55亿元,同比增长45.14％,主要系各业务板块稳健发展,尤其是空调压缩机项目订单逐步释放。盈利能力方面,2025H1毛利率19.12％,同比基本持平,净利率5.13％,同比+1.22pcts,主要系降本增效持续推进以及产能释放带来规模效应。费用方面,2025年上半年期间费用率12.44％,同比下滑2.46pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.99％/5.29％/0.63％/4.53％,分别同比+0.01/+0.03/0.86/0.58pcts。

   汽车底盘业务稳健发展,空调压缩机订单逐步释放

   公司深耕汽车底盘领域二十余载,在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内,连续多年保持细分市场主导地位。2025年上半年实现转向器类零部件销售1584万件,同比+15.26％,减振器类零部件销售2160万件,同比+2.15％。公司空调压缩机广泛应用于重型卡车、轻微型卡车、工程车、客车等商用车以及新能源汽车领域的主机厂配套,2025年上半年公司空调压缩机及热管理产品销售68万台,其中应用于商用车49万台。

   丝杠已具备批量化生产条件,有望打开长期成长空间

   公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累,配合客户持续开发多种丝杠产品,如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠,涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件,主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域,目前已具备批量化生产的基本条件。此外,为满足公司丝杠业务发展需要,实现现有产业链延伸和扩展,公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前,江苏昆山工厂主体工程有序施工中,全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-27年实现营收23.35亿元、28.06亿元、36.34亿元,归母净利润1.19亿元、1.71亿元、2.61亿元,当前股价对应市盈率为138.7X/96.6X/63.3X,维持"买入"评级。

   #风险提示:

   汽车订单不及预期、人形机器人产业进度不及预期、客户拓展不及预期、新品研发不及预期