壹网壹创(300792):激励计划高信心,AI带来新增量

#核心观点：1、公司2022-2024年营收分别为15.39亿元、12.88亿元、12.36亿元，同比变化-35.6%、-16.3%、-4.0%；归母净利润分别为1.80亿元、1.08亿元、0.76亿元，同比变化-44.90%、-40.05%、-29.59%。2、2022年业绩下滑主要因竞争压力导致毛利下滑及费用投放较大；2023年起公司改革业务结构，去除盈利能力较差业务，优化库存及对外投资变动影响业绩。3、公司2024年提前布局AI用于成本优化，加大研发投入，重点发展AI智能投放等技术；2025年2月成立Agent实验室，5月与阿里巴巴正式开启AI智能合作，7月已陆续落地运行，AI应用于电商内容、货品、人群运营等场景。4、2025年5月28日公司公告激励计划草案，向财务负责人、副总经理、董事会秘书及核心技术人员共32人授予限制性股票200万股，授予价格12.68元/股，第一至第三归属期营收/净利润目标基于2024年增长30%/60%/90%。5、公司代运营业务增长稳健，数字化与全域营销能力优势凸显，带动swisse、毛戈平等品牌GMV提升，并引入国际高品质小众品牌，优化线上店铺运营能力，深化与线下商超、会员店及免税渠道融合。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入13.15亿元、14.58亿元、15.74亿元，净利润1.19亿元、1.43亿元、1.69亿元，对应PE 59.94X、49.92X、42.12X，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：复苏不及预期、行业竞争加剧、业绩及估值不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。