上海电影(601595):业绩短期承压,《浪浪山小妖怪》有望释放业绩弹性-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收3.62亿元，同比下降4.96%；归母净利润0.54亿元，同比下降22.18%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降20.13%。2、2025Q2营收1.14亿元，同比下降33.04%；归母净利润-0.12亿元，同比下降150.13%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比下降211.31%，主要受电影大盘疲软及IP授权业务下滑影响。3、2025H1毛利率25.2%，同比下降1.5个百分点；归母净利率14.9%，同比下降3.3个百分点；费用率控制较好，销售/管理/财务费用率分别为4.11%/7.65%/0.15%。4、IP授权业务收入4006万元，同比下降37.5%；毛利率75.33%，同比上升9.39个百分点。首家IP儿童乐园开业，预售300万，首日客流3000人次。5、电影《浪浪山小妖怪》猫眼预测票房超16亿元，与40余家企业达成合作，衍生品SKU达800多个。后续储备《中国奇谭2》《雪孩子》《斑羚飞渡》等。6、影院业务收入2.94亿元，同比增长4.26%；毛利率12.58%，同比上升0.74个百分点。影投票房2.73亿元，同比增长11.43%；市占率0.93%。直营影院51家，银幕372块。首家动漫主题影院开业，引入LED与XR技术。7、电影发行业务收入1928万元，同比下降37.2%；毛利率53.96%，同比上升15.04个百分点。8、布局AI玩具赛道，首款产品“芙崽”京东售罄；举办“全球AI视觉创意大赛”等赛事，深化IP合作。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为9.61亿元、11.38亿元、12.87亿元，归母净利润为2.20亿元、2.80亿元、3.41亿元，对应PE为63倍、50倍、41倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧、人才流失、核心人才团队招聘不及预期、线下消费需求不及预期、IP开发进程不及预期、衍生品质量、估值中枢下移、电影市场恢复不及预期等风险。

  

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