招商南油(601975):成品油航运景气度有所回落,回购彰显公司信心-2025中报点评

#核心观点：1、公司2025上半年实现营收22.72亿元，同比下降21.43%，归母净利润5.70亿元，同比下降53.28%。2、成品油运价同比减少31.43%，全球石油需求增长放缓，成品油海运量同比下降4.3%。3、运价均值下降导致公司毛利率下滑，2025上半年毛利率为26.20%，同比下滑9.52个百分点。4、三费控制良好，2025上半年三费合计3851万元，同比减少27.07%。5、公司拟回购股份，预计金额2.5-4亿元，占总股本比例1.21%~1.93%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为0.24/0.28/0.31元，对应PE为12.4/10.6/9.5倍。评级从“买入”调为“增持”。

  

   #风险提示：成品油航运需求不及预期、老船拆解不及预期、油价波动风险。

  

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