安徽合力(600761):业绩符合预期,布局智能物流具身机器人-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入93.9亿元，同比增长6.2%，归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%，扣非归母净利润7.3亿元，同比增长0.3%。2、第二季度营业收入51.2亿元，同比增长9.9%，归母净利润4.7亿元，同比增长9.8%，扣非归母净利润4.5亿元，同比增长17.7%。3、销售毛利率23.6%，同比+2.0pct，净利率9.6%，同比持平。期间费用率合计上升0.6pct。4、上半年公司销量达20.42万台，同比增长17.23%，内销12.62万台，同比增长11.28%，外销7.36万台，同比增长23.08%，海外收入占比达43%。5、加速向智能物流业务板块布局，与华为联合创办实验室，推动智能物流具身机器人及特种机器人等前沿领域的研发和产业化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年收入分别为192.9、216.7、242.7亿元，分别同比增长11.3%、12.3%、12.0%，归母净利润分别为14.5、16.4、18.6亿元，分别同比增长9.9%、12.9%、13.6%。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

  

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