姚记科技(002605):H1毛利率提升,收入仍承压-中报点评

#核心观点：1、25H1营收14.38亿元，同比下降24.64%；归母净利润2.56亿元，同比下降9.98%。2、游戏业务收入4.81亿元，同比下降6.33%；毛利率96.39%，同比微增0.15个百分点。3、扑克牌业务收入4.29亿元，同比下降12.72%；毛利率29.93%，同比微降0.52个百分点。4、数字营销业务收入5.20亿元，同比下降40.76%；毛利率8.16%，同比增长3.17个百分点。5、整体毛利率44.65%，同比提升7.88个百分点。6、销售费用率7.31%，同比下降0.32个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.3亿元，同比增长11.84%、11.64%、8.77%。对应EPS分别为1.44元、1.61元、1.75元。给予2025年25倍PE，目标价36.25元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：游戏流水不及预期，行业政策风险，商誉减值风险。

  

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