青岛啤酒(600600):销量同比增长,成本红利持续释放-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39亿元，同比增长7.2%。2、销量473万千升，同比增长2.3%；销售单价4330元/千升，同比微降0.1%。3、中高端及以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%，产品结构持续优化。4、毛利率43.7%，同比提升2.09个百分点，主要受益于部分原材料价格下降。5、销售净利率19.39%，同比提升0.85个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为47.22亿元、50.43亿元、52.94亿元，对应EPS分别为3.46元、3.79元、3.99元。当前股价对应2025-2027年PE分别为20倍、19倍、18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争恶化；渠道掌控力减弱；原材料成本上涨。

  

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