明阳电气(301291):业绩符合预期,数据中心＆出海持续发力

#核心观点：1、1H25营业收入34.7亿元，同比增长40.5%；归母净利润3.1亿元，同比增长24.4%；毛利率21.0%，同比下降2.3个百分点。2、Q2营业收入21.7亿元，同比增长50.8%；归母净利润1.9亿元，同比增长24.0%；毛利率20.5%，同比下降2.9个百分点。3、新能源装机高增长，风电和光伏新增装机268GW，同比增长99%；新型储能新增装机23.03GW/56.12GWh，同比增长68%；电网工程投资2540亿元，同比增长24%。4、核心产品线实现增长：箱式变电站营收18.7亿元，同比增长16%；成套开关柜营收5.1亿元，同比增长91%；变压器营收5.7亿元，同比增长20%。5、国际化战略推进，产品销往全球60多个国家和地区，马来西亚基地开展设备投资。6、数据中心业务拓展，合作字节、世纪互联、中国联通等客户。7、费用管控改善，销售费用率同比下降1.0个百分点，管理费用率同比下降0.1个百分点，研发费用率同比下降0.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为83.2亿元、103.6亿元、126.4亿元，同比增长29%、25%、22%；归母净利润分别为8.6亿元、11.1亿元、14.0亿元，同比增长30%、28%、27%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源装机不及预期、电网投资下滑、海外拓展不及预期

  

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