万和电气(002543):热水与厨电并重,海外业务增长可期-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入40.8亿元，同比增长7.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长6.7%。2、分区域看，国内收入22.7亿元，同比下降4.4%；海外收入17.3亿元，同比增长26.5%。3、公司主营业务整体毛利率27.0%，同比下降1.8个百分点；其中国内毛利率33.1%，同比下降2.5个百分点；海外毛利率18.9%，同比上升1.8个百分点。4、25H1归母净利率同比持平在9.3%，扣非净利率同比下降0.4个百分点至10.0%。5、公司新增“全球运营”战略主轴，泰国生产基地增资至6.04亿元，为成本优化及海外业务拓展奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.3亿元、9.4亿元，对应动态PE为12.6倍、11.1倍、9.7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：主要原材料波动风险、宏观经济和政策变化风险、汇率波动造成的汇兑损失风险、全球化运营风险。

  

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