皖能电力(000543):成本下降对冲收入下降幅度,发电业务毛利率+4.92pct至18.63％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入131.85亿元，同比下降5.8%；实现归母净利润10.82亿元，同比增长1.1%。单Q2营业收入67.66亿元，同比下降3.6%；归母净利润6.38亿元，同比增长3.3%。2、受益于煤价下行，2025年上半年发电业务毛利率同比提升4.92个百分点至18.63%。发电业务收入104.53亿元，同比下降6.2%，占总营收79%。煤炭业务收入23.70亿元，同比下降4.8%，毛利率0.71%。3、秦皇岛港5500大卡动力煤价格620元/吨，同比下降26.9%。2025年安徽年度长协电价下降0.023元/kwh。安徽省火电发电量1383.5亿千瓦时，同比下降7.9%。4、公司控股在运省调火电机组装机容量占比23.7%，位居省内第一。长丰燃气电厂和新疆英格玛电厂机组投产，扩大规模优势。5、安徽省2024年规上工业增加值增长9%，用电量同比增长11.9%。地区GDP同比增长5.8%，高于全国平均水平，为用电量增长提供动力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.73亿元、24.66亿元、26.16亿元，同比增长15.0%、3.9%、6.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：用电量增速放缓、煤价波动、项目投产进度不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。