南极光(300940):Switch2背光模组独家供应商,业绩弹性凸显-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司专注于背光显示模组，从手机背光源向工控、车载、平板、笔电等高价值、多应用场景拓展。2、公司管理层前瞻性布局，于2020年开始攻克关键技术，实现0.3毫米超薄导光板设计，达到任天堂新一代游戏机测试标准，良品率突破99.6%，成为Switch 2独家供应商，实现扭亏为盈和战略转型。3、Switch 2上市首月全球销量582万台，超市场预期，远超Switch 1的274万台，打破索尼PS5上市首月销量记录，当前在多个国家供不应求。任天堂预测首年全球目标销量为1500万台。4、公司在超薄背光模组技术和良率水平上具有稀缺性和先发优势，中短期内份额和单价有望维持稳定，深度受益于Switch 2持续放量。5、对大客户核心项目的成功切入提供了背书，有望为后续与大客户新项目合作及海外新客户开拓打下基础。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属母公司股东净利润分别为2.45亿元、3.94亿元、4.62亿元，对应基本每股收益分别为1.1元/股、1.8元/股、2.1元/股。首次评级，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：Switch 2全球销量不及预期；大客户生产计划变动风险；竞争环境恶化；LCD显示屏幕市场份额进一步下滑。

  

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