钢研高纳(300034):新增产能释放加剧市场竞争,加速新型合金商业化进程-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入18.17亿元，同比增长5.07%；归母净利润6380.54万元，同比下降64.52%。2、净利润大幅下滑主要受原材料镍、铬、钴价格剧烈波动，以及部分批产产品阶梯降价影响，导致营业成本同比增长17.19%。3、分产品看，铸造合金制品收入12.60亿元，同比增长1.44%，毛利率下降2.88个百分点至31.62%；变形合金制品收入4.49亿元，同比增长36.07%，毛利率下降8.53个百分点至15.38%；新型合金制品收入1.01亿元，同比下滑32.47%，毛利率为-29.50%。4、公司综合毛利率由去年同期的31.90%降至24.05%。5、公司完成向控股股东定向增发募资2.74亿元用于补充流动资金；对四川高纳增资1.40亿元，德阳锻造基地一期实现100%投产，新增5000吨航空航天用高温合金母合金及1万件盘环锻件产能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65亿元、3.29亿元、3.76亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）新产品拓展不及预期；2）原材料价格波动；3）技术创新风险；4）宏观政策风险。

  

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