瑞丰银行(601528):核心营收能力增强,不良生成边际改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营业收入22.59亿元，同比增长3.91%；营业利润8.70亿元，同比增长16.69%；归母净利润8.90亿元，同比增长5.59%。2、不良率环比上升1bp至0.98%，拨备覆盖率环比增加14pct至340%。3、2Q25单季营收同比增长2.76%，净利息收入同比增长4.2%，中收同比增长232.5%。4、1H25生息资产同比增长9.5%，贷款同比增长9.5%。对公贷款同比增长17.2%，零售贷款同比增长6.9%。5、消费贷和个人经营贷同比分别增长24.3%和11.9%。6、1H25净息差持平于1.46%，2Q25单季息差环比下降1bp至1.44%。7、不良净生成率环比下降2bp至0.59%，零售不良率较年初上升9bp至1.85%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收增速为5.4%/8.1%/11.9%，2025-2027年净利润增速为8.4%/10.7%/11.1%。给予25年目标PB为0.67X，对应目标价为6.86元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压；银行信贷投放不及预期。

  

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