普洛药业(000739):CDMO业务有望开启新增长,API、制剂业务筑底

#核心观点：1、2025H1营业收入54.44亿元，同比减少15.31%；归母净利润5.63亿元，同比减少9.89%；扣非归母净利润5.21亿元，同比减少13.59%。2、2025Q2营业收入27.14亿元，同比减少15.98%，环比减少0.58%；归母净利润3.15亿元，同比减少17.48%，环比增长26.54%；扣非归母净利润3.15亿元，同比减少13.29%，环比增长53.10%。3、API中间体业务2025H1收入36.03亿元，同比减少23.41%；毛利率13.70%，同比下降2.52个百分点。4、CDMO业务2025H1收入12.36亿元，同比增长20.32%；毛利率44.04%，同比上升3.95个百分点；在研项目803个，同比增长44%。5、制剂业务2025H1收入5.83亿元，同比减少14.2%；毛利率61.03%，同比上升0.73个百分点。6、2025H1整体毛利率25.73%，同比下降1.03个百分点；三项费用率合计8.13%，同比上升0.85个百分点；研发费用3.24亿元，同比增长3.00%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入128.15亿元、142.18亿元、159.41亿元，同比增长6.6%、11.0%、12.1%；归母净利润11.19亿元、12.70亿元、14.62亿元，同比增长8.55%、13.50%、15.06%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发和技术创新风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。

  

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