迎驾贡酒(603198):调整加快,底部蓄力-2025年半年报点评

#核心观点：1、维持增持评级，目标价63.6元，对应2025年PE 25X。2、25Q2业绩降幅加大，营收同比-24.1%，归母净利同比-35.2%。3、25Q2毛利率68.3%、同比-2.6pct，销售费用率13.4%、同比+3.4pct，管理费用率5.5%、同比+2.0pct，归母净利率27.1%、同比-4.6pct。4、25Q2中高档白酒收入同比-24%，普通白酒收入同比-33%。5、25Q2省内收入同比-20%，省外收入同比-36%。6、公司拟转让迎驾商务酒店，专注于主业。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级，目标价63.6元。下调2025-2027年EPS预测至2.59元、2.65元、2.80元。预计2025-2027年营业总收入分别为6,067百万元、6,212百万元、6,499百万元，同比变化-17.4%、2.4%、4.6%。预计2025-2027年归母净利润分别为2,070百万元、2,120百万元、2,242百万元，同比变化-20.1%、2.5%、5.7%。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、市场开拓不及预期、食品安全风险等。

  

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