珀莱雅(603605):25H1盈利能力稳健,多品牌矩阵优势凸显

#核心观点：1、25H1实现营收53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。2、25Q2收入30.03亿元，同比增长6.4%，归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%。3、25H1毛利率73.38%，同比提升3.56个百分点，主要因运费费率下降、买赠机制优化及采购议价能力提升。4、销售费用率49.59%，同比上升2.81个百分点，因618期间新品推广及新代言人宣传投入加大。5、归母净利率14.80%，同比提升1.22个百分点。6、分品牌：珀莱雅收入39.79亿元同比基本持平，彩棠收入7.05亿元同比增长21.11%，OR收入2.79亿元同比增长102.52%，原色波塔收入0.97亿元同比增长80.18%，悦芙媞收入1.66亿元同比增长3.31%。7、分品类：护肤类收入41.99亿元同比增长0.20%，彩妆类收入8.37亿元同比增长25.79%，洗护类收入3.2亿元同比增长131.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年收入124.1/140.9/158.5亿元，同比增长15.2%/13.5%/12.5%，归母净利润18.66/21.95/25.30亿元，同比增长20.23%/17.65%/15.24%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期，行业竞争加剧

  

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