赛轮轮胎(601058):原料成本叠加贸易摩擦拖累业绩,持续全球化布局和产品升级

#核心观点：1、2025H1公司实现营收175.87亿元，同比增长16.05%；归母净利润18.31亿元，同比下降14.90%；毛利率24.53%，同比下滑4.24pct。2、25Q2营收91.75亿元，同比增长16.76%，环比增长9.08%；归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%，环比下降23.70%。3、轮胎产销量创历史同期新高，产量2071.72万条，同比增长14.09%；销量1977.10万条，同比增长10.07%。4、境外主营业务收入134.13亿元，同比增长18.72%；境内主营业务收入39.80亿元，同比增长9.21%。5、主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64%。6、公司海外规划年产能975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎。7、自主研发液体黄金轮胎突破技术瓶颈，产品竞争力提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为366.40亿元、414.90亿元、459.40亿元，同比分别增长15.2%、13.2%、10.7%；归母净利润分别为42.72亿元、51.68亿元、58.15亿元，同比分别增长5.2%、21.0%、12.5%；对应PE分别为11.0倍、9.1倍、8.1倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；贸易摩擦风险；原材料大幅波动；项目进度不及预期。

  

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