索菲亚(002572):短期业绩承压,积极求变期待重拾增长

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入45.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润3.19亿元，同比下降43.43%；扣非归母净利润4.29亿元，同比下降19.32%。2、分品牌看，索菲亚品牌收入41.28亿元，同比下降7.09%；米兰纳收入1.76亿元，同比下降26.53%；华鹤收入0.56亿元，同比下降26.79%。3、分渠道看，经销商渠道收入35.39亿元，同比增长9.57%；直营渠道收入2.03亿元，同比增长27.59%；大宗业务收入6.46亿元，同比下降11.95%；整装渠道收入8.52亿元，同比下降13.24%。4、分品类看，衣柜收入35.75亿元，橱柜收入5.63亿元，木门收入2.15亿元。5、毛利率同比下降1.38个百分点至34.4%，其中衣柜毛利率38.2%，橱柜毛利率20.1%，木门毛利率12.2%。6、费用率方面，销售费用率9.3%，管理费用率9.0%，研发费用率2.7%，财务费用率0.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为104.99亿元、114.21亿元、124.23亿元；归母净利润分别为12.89亿元、14.05亿元、15.30亿元；每股收益分别为1.34元、1.46元、1.59元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨；整装渠道竞争加剧；子品牌发展不畅。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。