龙蟠科技(603906):铁锂出海迎收获,碳酸锂步入正轨

#核心观点：1、2025年中报营收36.22亿元，同比增长1.49%，归母净利润-0.85亿元，同比大幅减亏。2、25Q2单季度营收20.3亿元，环比增长27.47%，归母净利润-0.59亿元，环比下降128.16%。3、25H1铁锂正极材料出货约7.8万吨，营收23.14亿元；25Q2出货约4.4万吨，环比增长29.65%，出货均价约3.06万元/吨，环比提升8.2%。4、印尼基地25Q2出货约7500吨，海外高价订单提振盈利能力，剔除减值影响后测算Q2板块单吨亏损2000-3000元，环比小幅改善。5、碳酸锂业务上半年外售7066.34吨，Q2单季度外售约5200吨，环比增长182%，营收2.8亿元，子公司宜春龙蟠时代实现净利润0.42亿元。6、传统主业润滑油销量2.27万吨，同比增长10.9%；柴油发动机尾气处理液销量15.47万吨，同比下降9.6%；冷却液销量5.9万吨，同比增长10.0%；车用养护品销量0.85万吨，同比增长6.3%；传统业务合计营收9.61亿元，同比增长0.07%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入86.86亿元、104.47亿元、123.86亿元，归母净利润0.88亿元、2.84亿元、6.40亿元，同比增长113.8%、224.4%、125.2%，EPS分别为0.13元、0.42元、0.93元，对应PE倍数114.8X、35.4X、15.7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；产能扩张不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。

  

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