太平鸟(603877):零售疲弱叠加战略调整致业绩短期承压-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入29亿元，同比下降7.9%；归母净利润7771万元，同比下降54.6%；扣非净利润1371万元，同比下降78.9%。2、分季度看，25Q1和Q2收入分别同比下降7.6%和8.2%；Q2归母净利润转为亏损。3、分品牌收入均下滑：PB女装、PB男装、乐町、MP童装、其他收入分别同比下降10.5%、7.4%、7.2%、3.7%、24%。4、分渠道：线上收入占比26%，同比下降15.9%；线下收入占比73%，同比下降5.1%；其中直营收入同比持平，加盟收入同比下降13.6%。5、门店数量净减少194家至3179家，但旗舰店和集合店净增21家至84家。6、毛利率同比提升3.7个百分点至59.8%；期间费用率同比提升5.3个百分点至56.4%，主要因销售费用率提升。7、存货同比增长9.8%至15.2亿元，存货周转天数251天，同比增加63天；经营净现金流为-2.6亿元，同比转为净流出。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、3.9亿元、4.9亿元，对应2025年PE为36倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内消费持续疲软；库存积压；控费不及预期；渠道调整和新店拓展效果不及预期；线上流量见顶、盈利能力下降。

  

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