值得买(300785):AI持续赋能,平台用户及内容量双增-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收5.82亿元，同比下降18.70%，归母净利润1269.26万元，同比增长65.75%。2、营收下滑主因战略收缩低毛利业务及业务升级；净利润提升主因毛利率提升及降本增效。3、月平均活跃用户数为3826.82万人，同比增长1.26%；注册用户数达3104.90万，同比增长4.74%。4、平台内容发布量同比增长19.31%至3404.19万条，其中AIGC内容同比提升73.63%，占比52.51%。5、上线“海纳”MCP Server平台，提供消费数据服务，2025年6月内容输出量超过822万次，环比增长81.73%。6、2025年H1毛利率49.2%，同比提升2.23个百分点；研发投入0.83亿元，同比降低8.31%。7、2025年6月月均调用第三方大模型API消耗tokens数量达736.34亿，较2024年12月提升84.10%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.31亿元、1.57亿元、1.80亿元，对应EPS为0.66元、0.79元、0.91元。给予2025年65倍PE，目标价42.46元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：GMV增长不及预期，电商行业政策风险，AI投入及转化低于预期。

  

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