东阿阿胶(000423):稳收入下现金流全面改善-2025年中报点评

#核心观点：1、公司1H25收入30.5亿元，同比增长11.0%；归母净利润8.2亿元，同比增长10.7%；扣非净利润7.9亿元，同比增长12.6%。2、销售商品所得现金32.6亿元，高于收入；经营净现金流9.7亿元，高于利润。3、阿胶及系列产品收入28.4亿元，同比增长11.5%。4、应收款项大幅下降至2.6亿元；存货9.2亿元，同比稳定；合同负债5.2亿元，环比稳健。5、毛利率73.1%，净利率26.8%；销售费用率33.8%，同比下降2.6个百分点。6、现金分红比例99.94%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0亿元、20.7亿元、23.8亿元，同比增速分别为16%、15%、15%。维持“推荐”评级，给予2025年22倍目标PE，对应目标价61.5元。

  

   #风险提示：核心产品销量不及预期，政策波动。

  

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