迎驾贡酒(603198):2Q25公司加速调整,洞藏系列保持相对优势

#核心观点：1、1H25公司实现收入31.60亿元，同比-16.51%；归母净利润11.30亿元，同比-18.02%。2、2Q25收入11.13亿元，同比-23.8%；归母净利润3.02亿元，同比-35.3%。3、分产品看，2Q25中高档白酒营收8.2亿元，同比-23.6%；普通白酒营收2.1亿元，同比-32.9%；洞藏系列同比双位数左右下滑，但省内份额维持相对平稳。4、分地区看，2Q25省内营业收入7.30亿元，同比-20.29%；省外营业收入2.96亿元，同比-36.38%。5、2Q25毛利率68.3%，同比-2.8ppt；销售费用率和管理费用率分别同比+0.2ppt和+0.3ppt。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/26年盈利预测20.2%/20.2%至21.9/24.3亿元，维持目标价61.9元，对应25/26年22.6/20.4x市盈率，当前价对应17.2/15.5x市盈率，较目标价有31.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：宏观经济修复不及预期，安徽省内竞争加剧

  

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