科前生物(688526):毛利率回升,业绩持续修复-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.8亿元，同比增长21.67%；归属于母公司的净利润为2.2亿元，同比增长44.09%。2、毛利率回升至67.28%，同比增加4.05个百分点，其中第二季度毛利率为68.71%，同比增加9.03个百分点。3、下游养殖公司利润较好，动保产品需求恢复增长，销售行情持续好转。4、公司持续深化精准营销策略，叠加新品销售持续放量，带动疫苗销量增长。5、多个重磅新产品陆续推出，包括牛支原体活疫苗、猪瘟猪伪狂犬病二联活疫苗等。6、宠物用产品方面，猫三联灭活疫苗已提交注册材料，猫鼻气管炎活疫苗已获得临床批件，犬猫狂犬病灭活疫苗正在临床试验。7、积极布局反刍动物疫苗，拓展牛羊疫苗产品线，牛巴氏杆菌灭活疫苗、山羊痘活疫苗已获得生产文号。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别达到11.3亿元、14.13亿元、16.81亿元，归母净利润分别为4.6亿元、6.18亿元、7.42亿元，EPS分别为0.99元、1.33元和1.59元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品上市不及预期，猪价持续低迷、重大动物疫病等。

  

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