江山股份(600389):1H25业绩符合预期,拟中期分红每股0.45元

#核心观点：1、1H25实现营收33.59亿元，同比增长6.07%；归母净利润3.38亿元，同比增长98.18%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比增长73.19%。2、2Q25营收16.13亿元，环比下降7.6%；归母净利润1.83亿元，环比增长17.7%；扣非净利润1.27亿元，环比下降15.9%。3、2Q25除草剂销量27159吨，环比下降20.5%，同比增长31.9%；杀虫剂销量6609吨，环比下降27.2%，同比下降4.7%；氯碱销量152217吨，环比下降6.5%，同比增长13.4%；阻燃剂销量16758吨，环比增长9.1%，同比下降28.8%。4、草甘膦价格进入盈利区间，当前市场均价26899元/吨，价差约5000元/吨，单吨净利预计1000-2000元。5、湖北枝江JS-T205项目、江山998号基地精异丙甲草胺项目进入试生产阶段；供热中心一期项目预计年内试生产；贵州瓮安磷化工项目力争年内试生产。6、拟中期分红每股0.45元，合计1.94亿元，占1H25归母净利润的57.25%。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年净利润预测9%至5.88亿元，维持2026年净利润预测8.23亿元。当前股价对应2025/2026年P/E为17.7x/12.7x。上调目标价10%至31.52元，对应2025/2026年P/E为23.1x/16.5x，维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：草甘膦供需格局进一步恶化，项目投产进度不及预期。

  

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