安井食品(603345):2Q25盈利能力承压,期待旺季动销改善

#核心观点：1、1H25收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母净利润6.76亿元，同比下降15.79%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下降21.85%。2、2Q25收入40.05亿元，同比增长5.69%；归母净利润2.81亿元，同比下降22.74%；扣非归母净利润2.60亿元，同比下降26.11%。3、2Q25速冻调制食品和速冻面米制品收入分别同比下滑1.4%和10.8%，主要因餐饮需求疲软及行业竞争激烈；速冻菜肴制品同比增长26.1%，主要因小龙虾板块量价增长。4、2Q25特通直营渠道同比增长19.4%，新零售渠道同比增长35.1%，因公司积极开拓餐饮连锁、商超及新零售渠道。5、2Q25毛利率同比下降3.3个百分点，因鱼糜、小龙虾采购价格上涨、促销力度增加及产能扩张导致制造费用增加。6、1H25计提存货资产减值1588万元，因小龙虾价格波动。7、1H25拟派发现金红利4.73亿元，分红比例70.02%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测32%至13.95亿元；首次引入2026年净利润预测15.46亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价24%至84元，对应20.1倍2025年市盈率和18.1倍2026年市盈率，较当前股价有9.0%上行空间。

  

   #风险提示：食品安全问题；行业竞争加剧；宏观经济表现不及预期。

  

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