惠泰医疗(688617):PFA产品商业化逐步开展,海外市场自主品牌维持高增速

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.3%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.1%。2、25Q2单季度实现营收6.50亿元，同比增长19.0%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.6%。3、2025H1销售费用率17.2%，同比下降0.5个百分点；研发费用率13.0%，同比下降0.4个百分点；毛利率73.5%，同比上升0.8个百分点；净利率34.5%，同比上升0.7个百分点。4、PFA脉冲消融手术累计完成800余例；传统三维非房颤手术完成近8000例。5、冠脉产品和外周产品已进入的医院数量较去年同期分别增长超18%、20%。6、国际业务收入同比增长34.56%，欧洲区、俄罗斯以及拉美地区表现亮眼。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入26.63/34.23/44.01亿元，同比增速28.9%/28.5%/28.5%；预计2025-2027年归母净利润8.76/11.34/14.73亿元，同比增速30.2%/29.4%/29.9%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期风险、集采政策风险、研发风险、市场竞争加剧风险。

  

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