安徽合力(600761):二季度业绩逐步加速,打造智能物流第二成长曲线

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营收93.9亿元，同比增长6.18%；归母净利润7.96亿元，同比降低4.6%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长0.31%。

   2、第二季度业绩加速，营收51.16亿元，同比增长9.89%；归母净利润4.74亿元，同比增长9.8%；扣非归母净利润4.47亿元，同比增长17.75%。

   3、毛利率为24.64%，同比提升2.19个百分点；净利率为10.51%，同比提升0.91个百分点。

   4、上半年叉车销量20.42万台，同比增长17.23%，其中国内销量12.62万台，同比增长11.28%；海外销量7.36万台，同比增长23.08%。

   5、海外收入40.16亿元，同比增长15.2%，占比提升至43%；在34个海外国家和地区市场占有率第一。

   6、电动产品销量同比增长28%，占比提升至68%。

   7、战略业务板块中零部件、后市场、智能物流分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%。

   8、经营活动现金净流量5.89亿元，同比增长81.81%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.55亿元、16.82亿元、19.52亿元，对应PE分别为11.6倍、10.0倍、8.6倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   制造业及仓储物流业投资不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。