无锡振华(605319):2025Q2业绩符合预期,电镀半导体双轮驱动-系列点评一

#核心观点：1、2025H1实现营收12.9亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.0亿元，同比增长27.2%。2、2025Q2实现营收6.9亿元，同比增长9.6%，环比增长14.5%；归母净利润1.1亿元，同比增长32.1%，环比增长12.6%。3、毛利率29.8%，同比提升6.2个百分点，环比提升1.8个百分点。4、战略转型围绕传统业务智能化和新能源业务规模化双轮驱动，受益于新能源车销量增长。5、客户结构优化，深度绑定上汽乘用车，新增特斯拉、理想、小米等新能源客户。6、收购无锡开祥拓展选择性精密电镀业务，成为博世国内唯一合格供应商，净利率约60%。7、切入功率半导体领域，定点英飞凌。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为35.2亿元、44.5亿元、52.8亿元，归母净利润分别为5.0亿元、6.4亿元、7.9亿元，每股收益分别为1.99元、2.58元、3.17元，对应PE分别为18倍、14倍、11倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：客户销量不及预期、电镀业务不及预期、原材料价格波动风险等。

  

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