凯莱英(002821):业绩持续提速,新兴业务亮眼-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现收入31.88亿元（yoy+18.2%），归母净利6.17亿元（yoy+23.7%），扣非归母净利5.66亿元（yoy+26.3%）；2Q25收入16.47亿元（yoy+26.9%），归母净利2.91亿元（yoy+33.9%），扣非归母净利2.61亿元（yoy+34.3%），业绩持续提速。2、1H25毛利率为43.5%（yoy+1.3pct），销售/管理/研发费用率分别为2.9%/11.9%/9.0%（yoy-0.9/-1.5/-3.2pct），规模效应显现。3、小分子CDMO业务1H25收入24.29亿元（yoy+10.6%），毛利率47.8%（yoy+0.6pct），交付项目数329个。4、新兴业务1H25收入7.56亿元（yoy+51.2%），毛利率29.8%（yoy+9.5pct），在手订单金额同增超40%。5、截至中报披露日，公司在手订单总额10.88亿美元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利为10.94/13.12/16.24亿元，对应增速为15.31%/19.89%/23.81%。给予A/H股2025年47/39倍PE，对应目标价142.62元/129.17港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策推进不及预期风险，科研技术人才流失风险，汇率波动风险。

  

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