中航沈飞(600760):盈利能力保持稳定;已融资40亿推动装备发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收146.3亿元，YOY -32.4%；归母净利润11.4亿元，YOY -29.8%；扣非净利润10.7亿元，YOY -32.4%；剔除股份支付影响的净利润11.6亿元，YOY -29.9%。2、2Q25实现营收87.9亿元，YOY -27.5%；归母净利润7.1亿元，YOY -21.8%；扣非净利润6.5亿元，YOY -25.0%。3、1H25毛利率同比下滑0.3ppt至12.3%；净利率同比提升0.3ppt至7.7%；2Q25毛利率同比下滑0.9ppt至12.0%；净利率同比提升0.5ppt至8.0%。4、子公司沈飞公司实现营收138.7亿元，YOY -34.8%；净利润11.2亿元，YOY -30.7%；吉航公司实现营收7.6亿元，YOY +107.7%；净利润-0.09亿元，同比减亏。5、定增募资40亿元，推动航空武器装备建设。6、合同负债75.3亿元，较年初增加113.5%；经营活动净现金流30.9亿元，同比改善明显。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别是34.20亿元、40.63亿元、47.89亿元，对应PE分别是53x/45x/38x。考虑到公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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