华谊集团(600623):Q2利润环比增长,业务协同逐步完善-中报点评

#核心观点：1、华谊集团2025年上半年实现营收242亿元，同比减少2.7%，归母净利润4.9亿元，同比增长1.5%，扣非净利润4.0亿元，同比增长3.5%。2、第二季度归母净利润3.5亿元，同比增长2.7%，环比增长143%，扣非净利润2.7亿元，同比减少2%，环比增长106%。3、甲醇醋酸及酯销量同比增长4.2%至88.7万吨，营收同比减少7.4%至21.4亿元，毛利率同比提升1.8个百分点至-1.1%。4、丙烯及下游产品销量同比减少13%至79万吨，营收同比减少17%至55.8亿元，毛利率同比下降3.2个百分点至1.4%。5、轮胎销量同比增长14%至891万条，营收同比增长6%至54.5亿元，毛利率同比下降3.9个百分点至9.0%。6、含氟材料销量5.5万吨，营收21亿元，毛利率13.6%。7、公司综合毛利率同比下降0.66个百分点至7.82%，期间费用率同比上升0.33个百分点至6.38%。8、上海气体公司合成气及80万吨醋酸项目已投产运行，广西新材料32万吨丁辛醇项目已开工建设，三爱富邵武基地逐步投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为11.4亿元、13.8亿元、15.6亿元，对应EPS为0.54元、0.65元、0.73元。给予公司2025年20倍PE，目标价10.80元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新项目进度较慢，下游需求不及预期，股东资产注入进度较慢。

  

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