平高电气(600312):持续加强降本增效,毛利率有所提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入57.0亿元，同比增长13.0%；归母净利润6.6亿元，同比增长24.6%；扣非净利润6.6亿元，同比增长24.2%。2、2025年第二季度单季度营业收入31.9亿元，同比增长6.2%，环比增长26.9%；归母净利润3.1亿元，同比增长0.9%，环比下降14.5%。3、分业务板块看，高压板块收入32.64亿元，同比增长7.6%；中低压及配网板块收入15.96亿元，同比增长14.6%；运维服务及其他收入6.34亿元，同比增长20.1%；国际业务收入1.67亿元，同比增长284.5%。4、2025年上半年毛利率为24.72%，同比提升1.35个百分点；高压板块毛利率29.79%，同比提升2.20个百分点。5、2025年上半年四项费用率为9.98%，同比上升0.71个百分点，其中研发费用率4.20%，同比上升1.00个百分点。6、2025年第二季度末存货22.40亿元，同比增长21.1%；合同负债17.15亿元，同比增长40.0%，预示后续增长潜力较强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润可达13.4亿元，对应PE约16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电网投资不及预期；2、特高压建设不及预期；3、财务及汇率风险。

  

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