芒果超媒(300413):芒果TV表现相对稳定,看好新政下平台发展-2025年上半年业绩点评

#核心观点：1、公司2025年半年报实现营收59.64亿元，同比下降14.31%，归母净利润7.63亿元，同比下降28.31%。2、芒果TV互联网视频业务收入48.83亿元，同比下降1.50%；其中会员业务收入24.96亿元，同比微增；广告业务收入15.87亿元，同比下滑8%；运营商业务收入8亿元，同比增长7%。3、芒果TV用户月活均值同比增长14.24%，人均单日使用时长稳居行业前列；影视剧有效播放量同比增长69%。4、公司整体毛利率26.56%，同比下滑；芒果TV互联网视频业务毛利率27.49%，同比减少8.62个百分点，主要因内容投入加大。5、行业政策支持增加优质内容供给，公司储备有《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等剧集及《声生不息2025》《再见爱人5》等综艺。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.47亿元、15.10亿元、18.95亿元，同比增长6%、4%、25%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策风险，会员收入/广告收入不达预期，影视投资风险

  

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