新澳股份(603889):羊绒业务表现优异,积极推进产能扩张-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入同比下降0.1%至25.5亿元，归母净利润同比增长1.7%至2.7亿元；单Q2营业收入同比下降0.4%至14.5亿元，归母净利润同比下降0.4%至1.7亿元。2、分产品收入：毛精纺纱线同比下降3.1%至14.3亿元，羊绒业务同比增长16%至7.9亿元，羊毛毛条同比下降16%至3亿元，改性处理、染整及加工业务同比下降11.4%至0.2亿元。3、分地区收入：内销同比下降1.3%，外销同比增长2.2%。4、毛利率同比增长0.8个百分点至21.6%，净利率同比增长0.2个百分点至10.6%。5、存货同比增长20.3%至22亿元，存货周转天数增加24天至188天。6、越南50000锭项目一期20000锭逐步投产，二期建设中；银川20000锭项目完成安装调试，预计下半年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入同比增长3.5%/10.2%/8.7%至50.1/55.2/60亿元，归母净利润同比增长4.6%/12.5%/11.6%至4.5/5/5.6亿元，对应PE为10/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。

  

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