回天新材(300041):业务结构持续优化,推动业绩底部回升

#核心观点：1、2025H1公司实现营收21.68亿元，同比增长7.72%；归母净利润1.43亿元，同比增长4.18%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长24.64%。2、2025Q2营收10.97亿元，同比增长5.15%；归母净利润0.61亿元，同比增长6.18%。3、上半年毛利率22.46%，同比提升3.37个百分点；净利率6.66%，同比下降0.12个百分点。4、主营胶粘剂产品销量约16万吨。5、大交通业务销售收入约6.5亿元，同比增长约34%，毛利率回升4.65个百分点。6、锂电业务收入同比翻番，导热结构胶销量翻倍增长，负极胶PAA满产满销，负极胶SBR稳定批量交付。7、电子电器领域销售收入3.76亿元，同比增长23.47%，产品销量同比增长约29%。8、光伏用胶销量同比增长约9.3%，市占率保持行业领先。9、新增立项重点研发项目22项，其中14项进入量产阶段；新增发明专利授权6项。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为42.29亿元、45.56亿元、50.86亿元，实现归母净利润分别为2.56亿元、3.53亿元、4.75亿元。考虑到行业景气度处于低位，未来产品利润有望逐步回升，给予公司2025年25-30倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产业链内卷超预期；原材料价格大幅波动。

  

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